金融危机以来，全球信贷市场正处于复苏阶段，尽管美国经济已经有了明显的复苏，且新兴市场经济也在延续着危机前的增长速度，但是欧洲的情况仍不乐观，而且美国的财政悬崖问题一再推后，使得各行业的处境均受到不同程度的影响。其中，强周期行业的汽车制造业影响较重，其并购活动也呈现消极的状态。

    制造商信心不足

    根据安永事务所的统计表示，由于对全球经济环境的信心不足，汽车制造商们尝试或者决定进行并购重组的占比已经下降到19%。此数据已经是资本信心指数表中的历史最低值。经调查显示，目前大多数的汽车制造商不愿意进行大规模的并购重组业务，而是希望能发掘些“规模小且相对交易形式比较简单”的业务机会。究其原因是目前“信贷市场的信心不足”，因为在通常状况下，大规模的并购及重组业务需要并购方从信贷市场融入资金来进行交易，但是目前的状况，他们需要接受较高的资金利率来完成融资，而且美国财政悬崖解决方案的扑朔迷离，以及欧洲经济复苏的时间问题，使得车企不愿意融入高成本的资金来扩张业务，因为如果未来全球经济一旦出现任何问题，那么车企业务的杠杆效应会更令他们头疼。安永美国汽车行业首席分析师Jim Carter在接受采访时表示：“目前对并购重组业务的消极态度是超出我的预期的。目前汽车行业的股票以及债券市场流动性较差，我想这也是使得车企不愿意大规模进行融资并购的原因之一。”Jim Carter还表示，由于并购重组业务与经济环境的关联度较强，因此，当未来中国、美国以及德国等国家的经济状况有了更明显的改善后，车企就会开始考虑扩展规模了。

    经销商并购活跃

    尽管汽车上游行业的形势不是很明朗，但是其下游消费终端方面却又是另外一番景象。上月，位于休斯顿的经销商Group 1 Automotive Inc宣布将收购巴西最大的汽车经销商集团之一。该集团旗下有21家经销商负责在巴西销售8个汽车品牌，预计年收入将达到6.5亿美元。Group 1 Automotive将支付的收购价格包括4740万美元现金以及145万Group 1 Automotive的公司股票，每股价格为60.77美元。行业分析师认为，在未来将有更多的经销商集团进行并购重组业务。位于克利夫兰的KeyBanc公司行业分析师Brett Hoselton认为，未来经销商的并购重组业务或将增多，原因是消费者信心的稳定以及居民消费的缓步回升。另外，对于全球前两大市场的美国和中国来说，在短期内，其经销商集团间的并购重组业务也将逐渐增加。因此，车企对全球经济状况的担忧并没有影响下游经销商的并购活动，并且短期的行业现状并不能代表长期，在未来，随着经济的向好，行业的并购重组也将活跃起来。

    经济走向影响大

    从目前来看，欧洲的经济问题是困扰汽车制造商的最重要的因素。对于欧洲经济的复苏，相当多的一部分车企高管认为，在未来一两年内都不会有明显的改善。根据安永公司的调查显示，大多数车企的并购重组意向都因为对欧债危机的顾虑以及经济复苏的时间而推迟，另外他们也担心新兴市场的增长势头将逐渐放缓，未来行业的空间将受到限制。

    尽管汽车制造与终端销售均属于同一个行业，但是上游制造业属于强周期行业，与宏观经济周期相关度较高，因此受影响程度较深；而终端销售属于弱周期行业，受宏观经济影响较少，即使经济出现了低估，消费零售端也不会出现较明显的业绩下滑，因此，从目前来看，经销商的并购重组积极性要高过汽车制造商。