上海罗山路的东风日产永达经销店已经经营了11个年头，如今这里正在清库。“再过两个月我们就不卖车了，不过售后服务还会延续到明年。”该店的一位销售人员向记者透露，未来这里将经营林肯品牌。

    去年末，中国永达汽车服务控股有限公司 （以下简称永达汽车，03669，HK）关闭了旗下的东风本田经销店，转而树起了捷豹和路虎的LOGO。对于为何频频调整经营，永达汽车有关人士在接受记者在采访时表示，“具体事宜在半年报发布之后可以进行说明”。

    财报显示，截至去年底，永达汽车的网点已覆盖中国11个省及31个城市，经销网点106家。其中豪华及超豪华车品牌网点数为52家，同时，去年新增的超过20家授权网点几乎都是豪华车品牌。

    业界有观点指出，由于中国豪华车市场前两年表现出高速增长态势，吸引了越来越多的豪华品牌“筑巢”，也吸引了包括永达在内的诸多经销商集团经营转型并加速扩张。

    高利润吸引永达转型高端

    近年来，英菲尼迪、捷豹路虎、讴歌等豪华品牌纷纷宣布国产消息，并掀起新一轮的产能扩充计划。与此同时，率先国产的 “ABB”（奥迪、宝马、奔驰）也在不断加码中国市场。

    “这些未来的销量无疑将依托于更多的经销网络。”民族证券分析师曹鹤向 记者表示，以德系三大豪华车品牌为例，奔驰将在未来两年内，以每年不少于50家的速度拓展网点；奥迪2015年的网点目标为450家；已拥有约380家网点的宝马，仍为其“三年100万辆”的目标加速扩张。

    除了迎合豪华车品牌的扩张雄心外，经销商也寄望其对营收和利润的提升。今年上半年，永达汽车旗下的捷豹路虎、奥迪、宾利等豪华及超豪华车品牌4S店接连开业。财报数据显示，截至2012年上半年，永达汽车豪华与超豪华品牌共计销售15315辆，销售收入为71亿元，占乘用车销售收入90.9亿元的78%；毛利润为3.9亿元，占据乘用车毛利润的82%。相较而言，销量规模与前者基本持平的中高端品牌，同期销售收入和毛利润分别为19.8亿元和0.85亿元，占比分别为22%和18%。豪华车的盈利能力明显强于中高端品牌。

    “对于经销商集团而言，肯定是追求利益最大化，因此清退一些合资品牌在所难免。”永达汽车旗下的一家豪华品牌经销商人士向记者透露，“集团内部每年都会有各经销店的业绩排名，名落孙山肯定面临淘汰。”

    据他介绍，目前永达汽车的经销商数量中，“宝马品牌占了30%以上，捷豹路虎和奥迪约为15%。”

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    豪华车市场增速放缓

    “永达转型高端是车市竞争的结果，但是豪华车市场也并不会总是乐观。”国泰君安证券首席分析师张欣向记者表示，随着“僧多粥少”的现象日益凸显，豪华车高速发展的状况必将发生逆转。

    此前业内预测，到2015年，豪华车市场的乐观预期规模为250万辆。目前，仅宝马、奔驰、奥迪、英菲尼迪这四家的设计产能就达到了170万~180万辆，这还不包括沃尔沃、讴歌等国产的豪华品牌。

    数据显示，去年还保持20%以上增速的豪华车市场，今年上半年增速仅为6.2%，低于国内乘用车市场的增长。“此外，其他一些非市场因素也可能对豪华车市场产生影响。”曹鹤表示，比如宏观经济环境以及国家对大排量汽车消费的限制等。

    他还指出，近期有关 “进口车暴利”的争议问题也将豪华车市场推向不可控的风险，“倘若国家真的出台相关抑价政策，对于主营豪华品牌的经销商来说打击巨大。”

    对于连续上马一系列豪华车品牌项目，上述永达汽车经销商人士也感到担忧，“我们店的利润逐年降低，今年上半年的利润率已经滑落至个位数，更糟糕的是，现在库存几乎占压了所有现金流。”他还表示，“作为入网近十年的经销商，我们的经营状况都难言理想，更不用说新进入者。”

    记者随后调查了华南、西南、华东等多个城市的豪华车品牌经销商，发现除了捷豹路虎等个别品牌供不应求外，多数豪华车品牌利润缩水几乎成为普遍现象。

    经销商趋利疯狂扩张

    与永达汽车发展路径相似，宝信汽车 （01293，HK）、中升控股（00881，HK）、正通汽车（01728，HK）等港股上市经销商集团也都在近年加快了旗下高端品牌的“织网”速度。

    于2011年底上市的宝信汽车，其经销商网络数量由当年的33家激增至2012年的75家，同比增长127%，其中豪华及超豪华品牌经销商数量增加至60家，同比增长161%；主要经营奔驰、雷克萨斯及奥迪等品牌的中升控股，经销商数量也由2009年的47家增长至2012年的160家；正通汽车2012年的86家经销网点中，豪华及超豪华品牌经销商数量达到70家。与网点扩张同期而至的是，人力成本、场地租金等巨额资金投入正在吞噬企业利润。

    根据各大公司的财报显示，2011年，上述几家经销商集团的财务费用占到主营业务的比例平均为1%，2012年这一比例达到3%，其中中升控股高达87.9%。

    净利润方面，除了正通汽车外，中升控股、永达汽车均在2012年出现下滑。其中，中升控股2012年净利润下滑幅度较高，同比下滑47.0%至7.50亿元；永达汽车净利润下滑6.9%至4.70亿元。

    张欣认为，“快速扩张必将折损盈利。随着豪华车品牌投资回报时间逐渐拉长，如何在规模与效益之间找到平衡点，也是考验。”

    一位上海地区宝马经销商人士向记者介绍，“豪华车建店成本至少在5000万元以上，算上后期运营成本，破亿也很正常，以前一个豪华车经销店的盈利时间约为3年，但按照目前状况，这在一二线城市根本不可能实现。”

    在经销商“圈地扩张”的同时，资本市场的波动已经先行一步。自去年以来，上述三家经销商集团都相继遭到了主要股东减持。但如何保证企业持续盈利，维持资本市场的信心才是长远发展的重要前提，纯粹的扩张模式是否具有可持续性尚难预估。”