销量同比增速将转正

    2011年行业销量结构上移，行业营业收入和利润增速高于销量增速，2012年这种情况将不会出现。

    2012年一季度由于同比基数高行业销量将同比下降5％～10％，在预期之内。二季度后由于同比基数降低，行业销量同比增速将转正。我们预计2012年一季度乘用车销量为375万辆，同比下降3％。

   二季度后随着同比基数的下降，乘用车销量同比增速将会转正。目前乘用车整车及零部件龙头企业仍然估值较低，我们维持对乘用车行业的“增持”评级，推荐上汽集团、华域汽车、福耀玻璃、一汽富维。

    按照中国客车信息网的统计口径，校车2012年1月和2月分别销售1652、2925辆，2012年1～2月校车销量已经占客车行业销 量的14％。；未来随着相关政策的明确，校车销量将会进一步抬升。由于校车销量上升超出我们此前预期，我们上调客车行业评级至“增持”，重点推荐在校车领 域耕耘多年的客车龙头企业宇通客车、高端轻客行业龙头企业江铃汽车。

    目前房地产新开工面积增速仍在走低，城镇固定资产投资完成额累计同比增速也一直在下降，我们判断重卡行业二季度不会复苏。我们维持重卡行业“中性”评级。

    由于乘用车占汽车行业销量比例高达80％，我们维持汽车行业整体的“增持”评级。