10月全月乘用车销量增速超市场预期。10月狭义乘用车批发销量同比增长5.9%，环比下滑2.7%，优于季节性特征，增速回升符合我们前期的判断，但幅度好于我们的预测。乘联会终端销量同比增长超过12.5%，社零汽车销售同比增速达7%，均好于市场预期。10月行业在日系车下滑为60%的情况下，其他系别乘用车均表现出较高的增速。我们判断增速转暖主要来自于：1)去年10月份由于节能补贴门槛提高，大量车型被剔除至补贴范围之外，所以基数较低，尤其是自主品牌基数；2)9月部分日系车潜在消费者逐步兑现至其他车系，导致消费量走高；3)整体零售销量走高，不能单纯用日系转移的因素去解读市场，而是乘用车行业具备较强的真实需求支撑；9月初我们判断乘用车需求端出现改善，10月行业整体价格优惠幅度小幅收回，库存连续3月回落，行业继续朝着积极的方向发展。11月我们预计乘用车销量同比增速有望继续回升至7-8%。

　　预计重卡10月份销量同比降幅有所收窄。当前预计10月重卡行业销量为4.2万辆左右，同比降幅较上月有所收窄。略好于我们的预期，主要是矿产车及物流车降幅有所收窄。我们分析内在原因是由于10月大秦线检修，而秦皇岛煤炭库存有所提升，说明有部分铁路运力需要公路去承担，导致煤运重卡需求存在一定支撑。步入11月秦皇岛库存及主要电厂库存不低，对公路运力需求可能会有所下滑，所以10月煤运车的需求缺乏一定的持续性，我们预计11月行业销量较10月份基本持平，同比降幅维持在25%左右。

　　投资策略：继续维持乘用车行业需求改善的观点，预计行业估值的修复仍能持续。建议坚守低估值龙头公司：上汽集团、华域汽车；坚定看好持续成长型的长安汽车、长城汽车、精锻科技等；同时建议关注四季度销量及业绩具备弹性的悦达投资。